O índice Calmar é uma métrica de desempenho utilizada para avaliar os retornos ajustados ao risco de fundos de investimento, como fundos multimercado (hedge funds) e consultores de negociação de commodities (CTAs). Desenvolvido em 1991 pelo gestor de fundos Terry W. Young, o nome serve como um acrônimo para California Managed Accounts Reports. Ele oferece aos investidores uma maneira de avaliar quanto retorno um fundo gerou em relação à perda máxima experimentada durante um período específico.
Para calcular o índice, divide-se a taxa de retorno anual composta do fundo pelo seu drawdown máximo. Embora outras métricas possam utilizar todo o histórico de um fundo, o índice Calmar geralmente foca em uma janela móvel de 36 meses. Ao utilizar o drawdown máximo como a única medida de risco, o índice oferece um indicador de desempenho direto e intuitivo que destaca o potencial de perda que um investidor poderia ter enfrentado.
Por exemplo, se um fundo alcança um retorno anual médio de 15 por cento nos últimos três anos e seu drawdown máximo durante esse mesmo período foi de 5 por cento, o índice Calmar seria 3,0. Um índice mais alto geralmente indica que o fundo entregou melhores retornos em relação ao risco assumido. Por depender do drawdown máximo, ele é frequentemente preferido por aqueles que desejam uma visão clara e não abstrata da volatilidade histórica e da perda de capital.