Cheapest to deliver refere-se ao título específico que um vendedor escolhe fornecer ao liquidar um contrato futuro. Este conceito aplica-se a contratos que permitem a entrega de uma gama de ativos subjacentes ligeiramente diferentes, como contratos futuros de títulos do Tesouro, desde que atendam a requisitos específicos de vencimento e taxa de cupom.
Como frequentemente existe uma disparidade de preço entre vários títulos elegíveis e os fatores de conversão usados para avaliá-los, o vendedor busca maximizar seu lucro selecionando a opção mais econômica. A precificação de mercado para esses contratos futuros baseia-se, tipicamente, na premissa de que o vendedor escolherá o título que seja mais barato de entregar.
Para identificar esse título, um operador calcula a diferença entre o preço de mercado atual do título e o produto do preço de liquidação pelo fator de conversão. Ao selecionar o título que resulta no menor custo, o detentor da posição vendida cumpre efetivamente sua obrigação contratual enquanto otimiza seu retorno financeiro.