A dívida permutável é um instrumento financeiro híbrido que funciona como um título de dívida, mas inclui uma opção embutida que permite ao detentor converter a dívida em ações de uma empresa diferente da emissora. Normalmente, o patrimônio subjacente pertence a uma subsidiária da empresa emissora. Essa estrutura permite que as empresas alienem participações em outros negócios ou alcancem vantagens fiscais específicas enquanto captam recursos nos mercados de dívida.
Esses títulos são precificados como uma combinação de um título de dívida simples e uma opção de trocar a dívida por ações. Devido a essa característica de conversão, a dívida permutável geralmente oferece uma taxa de cupom e um rendimento menores em comparação com instrumentos de dívida padrão que não possuem tais opções. Os termos específicos, incluindo a taxa de conversão, o preço de conversão e a data de vencimento, são formalmente estabelecidos na escritura da emissão no momento da oferta.
Na prática, se uma empresa controladora detém uma grande participação em uma subsidiária, ela pode emitir dívida permutável para monetizar essa posição. Os investidores se beneficiam da segurança de um título de dívida enquanto obtêm um potencial de valorização com o desempenho das ações da subsidiária. Diferente da dívida conversível, na qual o investidor recebe ações da própria emissora, a dívida permutável vincula o potencial retorno em ações diretamente ao desempenho de uma entidade terceira separada.