Um Non-Deliverable Forward (NDF) é um contrato derivativo financeiro de curto prazo utilizado para hedge ou especulação sobre a taxa de câmbio futura de moedas que não são livremente negociadas ou conversíveis. Diferente dos contratos a termo (forward) padrão, que exigem a troca física das moedas, esses acordos são liquidados financeiramente no vencimento. O valor nocional subjacente nunca é trocado entre as duas partes envolvidas.
Esses contratos funcionam permitindo que as contrapartes concordem com uma taxa de câmbio específica para uma data futura. Quando o contrato atinge seu vencimento, as partes comparam a taxa acordada com a taxa de mercado à vista (spot) vigente. A diferença entre essas duas taxas é então liquidada em uma moeda principal e livremente conversível, como o dólar americano, para contabilizar o ganho ou a perda sobre o valor nocional.
Por exemplo, uma empresa pode usar um NDF para gerenciar a exposição a uma moeda como a rupia indiana ou o real brasileiro, que podem ter restrições governamentais ao comércio internacional. Se a empresa fixa uma taxa e o mercado se move a seu favor, a contraparte paga a diferença em dinheiro. Isso permite que as empresas gerenciem o risco cambial em mercados restritos sem a necessidade de entregar fisicamente a moeda não conversível.