O "Note Against Bond spread" (NOB spread), frequentemente referido como spread de notas sobre títulos, é uma operação de par (pairs trade) especializada que envolve a tomada de posições compensatórias em contratos futuros de títulos do Tesouro de 30 anos e contratos futuros de notas do Tesouro de 10 anos. Essa estratégia permite que os investidores especulem sobre os movimentos relativos de rendimento entre esses dois instrumentos de dívida, apostando efetivamente em como a curva de juros se deslocará ao longo do tempo.
Para executar essa operação, os investidores utilizam uma taxa de hedge específica, como uma proporção de 2:1, que determina o número de contratos de notas de 10 anos necessários para cada contrato de títulos de 30 anos. Ao equilibrar essas posições, os traders podem capitalizar sobre as mudanças no spread. A estratégia é utilizada principalmente para expressar uma visão sobre se a curva de juros irá inclinar ou achatar, com base nas expectativas do mercado para as taxas de juros de longo prazo em relação às de curto prazo.
Por exemplo, um trader que espera que a curva de juros se incline comprará o spread NOB, adquirindo notas de 10 anos e vendendo títulos de 30 anos. Se os rendimentos dos títulos de 30 anos subirem mais rapidamente do que os das notas de 10 anos, o trader obtém lucro. Por outro lado, vender o spread NOB é uma aposta de que a curva de juros irá achatar, o que se torna lucrativo se as taxas de longo prazo subirem menos do que as taxas de curto prazo ou se o spread diminuir.