Off-the-run Treasuries são títulos de dívida do governo dos EUA, como notas e títulos (bonds), que foram emitidos antes do leilão mais recente de um vencimento específico. Enquanto as emissões mais novas são classificadas como on-the-run, todos os títulos emitidos anteriormente com o mesmo vencimento enquadram-se na categoria off-the-run. Esses títulos maduros compõem a vasta maioria de toda a dívida do Tesouro em circulação no mercado.
Por não serem as emissões mais recentes, esses títulos são geralmente menos líquidos do que suas contrapartes on-the-run. Os investidores normalmente os negociam no mercado secundário de balcão (over-the-counter) em vez de através do Treasury Direct. Para compensar essa menor liquidez, os Treasuries off-the-run frequentemente são negociados a um preço menor e oferecem um rendimento ligeiramente superior, uma diferença conhecida como prêmio de liquidez.
Por exemplo, se o governo emite um novo lote de notas de 5 anos em março, essas se tornam os títulos on-the-run, enquanto as notas de 5 anos emitidas em fevereiro passam para o status de off-the-run. Alguns analistas preferem usar esses títulos mais antigos para construir curvas de juros, pois sua precificação é menos suscetível às flutuações temporárias de demanda que podem distorcer os rendimentos das emissões mais novas e mais ativamente negociadas.