Roll yield é o retorno gerado por um investidor no mercado futuro que decorre da diferença de preço entre contratos com datas de vencimento distintas. Ele representa o lucro ou prejuízo capturado quando um investidor encerra um contrato futuro próximo ao vencimento e rola a posição para um novo contrato com data de vencimento posterior. Diferentemente de dividendos ou juros, esse rendimento não envolve um pagamento em dinheiro, sendo, em vez disso, uma função do movimento de preços em relação ao preço à vista (spot) do ativo subjacente.
O mecanismo por trás do roll yield depende da estrutura do mercado, especificamente se ele está em contango ou backwardation. Quando um mercado está em contango, os contratos de longo prazo são mais caros do que os de curto prazo, resultando frequentemente em um roll yield negativo, à medida que o investidor paga um prêmio para manter a posição. Por outro lado, em backwardation, o preço futuro é inferior ao preço à vista, o que pode levar a um roll yield positivo, conforme o preço do contrato converge para o preço à vista ao longo do tempo.
Para entender isso na prática, considere um investidor que detém um contrato futuro de uma commodity próximo ao vencimento. À medida que o contrato se aproxima da data final, o investidor deve vender o contrato atual e comprar um novo para manter a exposição. Se o novo contrato for mais barato do que o que está sendo vendido, o investidor captura um roll yield positivo. Se o novo contrato for mais caro, o investidor incorre em um custo, reduzindo efetivamente o retorno total da estratégia de investimento.