Os exchange-traded notes (ETNs) são frequentemente mencionados ao lado dos exchange-traded funds (ETFs). No entanto, eles são produtos de investimento distintos. Eles funcionam de maneira diferente e apresentam perfis únicos de risco-retorno.
Para muitos investidores, especialmente aqueles focados na diversificação, os ETNs podem ser uma ferramenta útil. Eles oferecem exposição tática a mercados de nicho ou estratégias específicas.
Compreender sua estrutura, benefícios e riscos é fundamental antes de adicioná-los a uma carteira. Neste artigo, vamos explorar o que são os ETNs e como eles funcionam. Também discutiremos por que os investidores os utilizam e as possíveis armadilhas das quais você deve estar ciente.
O que são exchange-traded notes (ETNs)?
Um exchange-traded note (ETN) é um tipo de título de dívida não garantido. Geralmente é emitido por uma instituição financeira, como um banco. Ele é projetado para acompanhar o desempenho de um índice de mercado específico, commodity, moeda ou outro ativo.
Diferente dos ETFs, os ETNs não possuem de fato os ativos subjacentes. Em vez disso, eles representam uma promessa da instituição emissora. O emissor promete pagar o retorno do ativo ou índice rastreado, deduzidas quaisquer taxas, no vencimento.
Você pode pensar nos ETNs como produtos estruturados que combinam características tanto de títulos de dívida quanto de ações.
- Assim como os títulos de dívida, os ETNs são obrigações de dívida emitidas por bancos.
- Assim como ações ou ETFs, os ETNs são negociados nas principais bolsas de valores.
- Seus preços flutuam durante o pregão regular.
Os ETNs podem fornecer exposição a classes de ativos que, de outra forma, poderiam ser difíceis de acessar. Isso inclui commodities de nicho, moedas exóticas, índices de volatilidade ou estratégias alavancadas.
Tipos de ETNs
Os ETNs vêm em várias formas, dependendo da exposição que oferecem. Os investidores podem escolher o tipo que melhor se adapta à sua perspectiva de mercado.
Algumas categorias comuns incluem os seguintes tipos:
- ETNs de commodities.Eles fornecem exposição a commodities como ouro, petróleo, gás natural ou produtos agrícolas.
- ETNs de moedas. Eles acompanham o valor de moedas estrangeiras em relação ao dólar americano ou a outros parâmetros de referência.
- ETNs de índices de ações. Eles estão atrelados a índices de ações amplos ou de nicho, incluindo mercados emergentes ou índices específicos de setores.
- ETNs de volatilidade. Eles acompanham índices de volatilidade como o VIX. Eles são populares entre traders que fazem hedge contra quedas do mercado.
- ETNs alavancados e inversos.Eles oferecem exposição amplificada aos retornos diários de um índice ou ao desempenho inverso. Eles são geralmente usados por traders experientes para estratégias de curto prazo.
Cada tipo atende a um propósito diferente dentro de uma estratégia de investimento mais ampla. É importante entender a mecânica específica da categoria que você escolher.
ETNs populares no mercado
Vários ETNs conhecidos estão disponíveis no mercado atual. Esses instrumentos ganharam popularidade entre tipos específicos de traders.
Alguns exemplos notáveis incluem os seguintes produtos:
- iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX). Ele acompanha futuros de volatilidade.
- iPath Bloomberg Commodity Index Total Return ETN (DJP).Ele oferece exposição diversificada a commodities.
- iPath MSCI India Index ETN (INPTF). Ele oferece exposição a ações indianas.
Antes de investir em qualquer um deles, é fundamental analisar o prospecto do ETN. Você também deve avaliar a qualidade de crédito do banco emissor.
Como os ETNs funcionam?
Ao investir em um ETN, você firma um acordo com o banco emissor. O banco promete pagar a você um retorno que reflete o desempenho de um índice ou benchmark específico durante um período determinado. Esse retorno é calculado deduzindo-se quaisquer taxas de administração.
A estrutura típica de um ETN inclui vários componentes principais:
- Data de vencimento. Os ETNs têm uma data de vencimento fixa, que pode ser vários anos no futuro.
- Índice ou ativo subjacente.O ETN especificará o índice ou ativo que acompanha, como um índice de commodities ou um índice de volatilidade.
- Sem ativos físicos.Diferentemente dos ETFs, os ETNs não detêm os títulos ou commodities reais. Eles são produtos sintéticos atrelados à promessa do emissor.
- Risco de crédito.Como os ETNs são títulos de dívida não garantidos, a saúde financeira do emissor é importante. Se a instituição entrar em inadimplência, os investidores poderão perder seu investimento, independentemente do desempenho do índice.
Por exemplo, imagine que você compre um ETN que acompanha o preço do petróleo bruto. O banco emissor é contratualmente obrigado a pagar a você um retorno com base nas variações do preço do petróleo ao longo da vida útil do ETN. Isso está sempre sujeito às taxas estipuladas.
Por que os investidores usam ETNs?
Os investidores escolhem ETNs por vários motivos específicos. Esses instrumentos oferecem vantagens exclusivas que os fundos tradicionais nem sempre conseguem proporcionar.
Os principais benefícios incluem os seguintes pontos:
- Acesso a mercados de nicho. Os ETNs oferecem exposição a mercados de difícil acesso por meio de ETFs tradicionais. Isso inclui certas commodities, índices de volatilidade ou moedas de mercados emergentes.
- Eficiência tributária. Em certas jurisdições, os ETNs podem oferecer vantagens tributárias. Como não distribuem dividendos nem juros durante sua vigência, eles geralmente evitam a geração de eventos tributáveis anuais. Geralmente, os impostos só são devidos quando o ETN é vendido ou atinge o vencimento.
- Sem erro de rastreamento. Os ETNs prometem acompanhar o retorno do índice subjacente. Eles geralmente têm um erro de rastreamento mínimo em comparação com os ETFs, que podem divergir ligeiramente devido aos custos de negociação.
- Liquidez e flexibilidade. Assim como os ETFs, os ETNs são negociados em bolsas, oferecendo liquidez intradiária. Os investidores podem comprá-los e vendê-los facilmente durante o horário de mercado.
Essa flexibilidade os torna mais práticos do que as notas estruturadas tradicionais. As notas tradicionais costumam ter atividade limitada no mercado secundário.
Riscos associados aos ETNs
Embora os ETNs ofereçam benefícios exclusivos, eles também apresentam riscos específicos. Os investidores devem avaliar esses perigos antes de investir capital.
Os principais riscos incluem os seguintes fatores:
- Risco de crédito.Como os ETNs são títulos de dívida não garantidos, o principal risco é a solidez de crédito do banco emissor. Se o emissor ficar inadimplente, os investidores poderão perder seu capital, mesmo que o índice acompanhado tenha um bom desempenho.
- Risco de mercado. Assim como os ETFs, os ETNs estão sujeitos a flutuações no preço de mercado do ativo subjacente. Eles expõem os investidores ao risco de queda se o índice recuar.
- Risco de liquidez.Embora os ETNs sejam negociados em bolsas, alguns apresentam volumes de negociação relativamente baixos. Isso pode dificultar a saída de uma posição a um preço favorável em condições de volatilidade.
- Risco de resgate antecipado.Alguns ETNs podem ser resgatados antecipadamente pelo emissor. Isso significa que o emissor pode liquidar o ETN antes do vencimento e devolver o valor patrimonial líquido aos investidores.
- Estruturas de taxas complexas.Os ETNs podem ter taxas de administração, taxas de rastreamento ou outros custos ocultos. Essas taxas podem corroer os retornos ao longo do tempo e devem ser analisadas com atenção.
Esses riscos se tornaram muito reais durante a crise financeira de 2008. Naquela época, as preocupações com a solvência dos bancos dispararam, evidenciando o perigo do risco de crédito.
Quem deve considerar os ETNs?
Os ETNs são normalmente mais adequados para investidores experientes, traders ou investidores institucionais. Eles geralmente não são recomendados para iniciantes.
Os candidatos ideais geralmente atendem aos seguintes critérios:
- Buscam exposição a mercados especializados ou de difícil acesso.
- Desejam produtos com eficiência tributária para certas estratégias avançadas.
- Sentem-se confortáveis com o risco de crédito adicional envolvido.
- Eles têm uma compreensão sólida de como os ETNs funcionam, incluindo sua estrutura de taxas e perfil de liquidez.
Para o investidor comum de longo prazo, ETFs ou fundos mútuos podem ser mais adequados. Essas alternativas oferecem maior transparência e uma estrutura de menor risco.
ETNs vs. ETFs: qual é a diferença?
Embora tanto os ETNs quanto os ETFs sejam negociados em bolsa, existem diferenças fundamentais entre os dois. Entender essas distinções é essencial para qualquer investidor que esteja construindo uma carteira.
Veja a seguir um comparativo entre eles considerando as principais características.
- Estrutura. Os ETNs são títulos de dívida sem garantia emitidos por uma instituição financeira. Os ETFs são fundos que detêm uma cesta de ativos, como ações ou títulos.
- Risco de crédito. Os ETNs estão sujeitos ao risco de crédito do emissor ou risco de inadimplência. Os ETFs não têm risco de crédito do emissor porque os ativos são mantidos sob custódia segregada.
- Dividendos. Os ETNs geralmente não oferecem pagamentos de dividendos. Os ETFs podem pagar dividendos a partir de seus ativos subjacentes.
- Eficiência tributária.Os ETNs são mais eficientes do ponto de vista fiscal em alguns casos, pois evitam a distribuição de ganhos de capital. Os ETFs estão sujeitos a distribuições de ganhos de capital em determinados casos.
- Erro de rastreamento.Os ETNs apresentam erro de rastreamento mínimo, pois replicam o índice por meio de uma obrigação de dívida. Os ETFs podem ter pequenas divergências devido às despesas do fundo e ao rebalanceamento.
Conclusão
Os exchange-traded notes (ETNs) são instrumentos de investimento versáteis. Eles podem oferecer exposições exclusivas e potenciais vantagens tributárias para o investidor com o perfil certo. No entanto, eles vêm acompanhados de complexidades e riscos adicionais. Esses riscos estão particularmente ligados ao risco de crédito e à liquidez.
Os investidores que avaliam investir em ETNs devem pesar esses fatores com atenção. Certifique-se de que eles estejam alinhados aos seus objetivos financeiros, à sua tolerância ao risco e ao seu horizonte de investimento. Os ETNs podem ser ferramentas poderosas quando utilizados de forma apropriada, sobretudo em estratégias táticas. Sempre combine a utilização de ETNs com uma carteira diversificada mais ampla e uma gestão de risco abrangente.
